近日，阳光人寿通过参与天图投资（1973.HK）港股IPO，对其H股持股比例超过5%，为今年险资举牌又一案例。

　　在近期香港新股发行较低迷的市场环境下，阳光人寿这一投资受到一定关注。

　　“举牌”消费领域投资机构

　　据阳光人寿10月17日公告，10月6日，该公司认购天图投资（1973.HK）IPO股份1205万股，占天图投资总股本的1.74%，占香港流通股的6.95%，从而达到港股“举牌”线，进行权益申报。

　　目前，天图投资已在港交所披露易平台对此进行了信息披露。除阳光人寿外，占天图投资H股股份超过5%的还有4家基石投资者，包括福田引导基金（占H股21.51%）、青岛海明城市发展有限公司（6.35%）、青岛海诺投资发展有限公司（6.52%）、青岛经济技术开发区金融投资集团有限公司（8.66%），其中后三者均由青岛市政府最终控制。

（天图投资的权益变动信息/港交所披露易）

　　截至10月6日，阳光人寿投资天图投资股票账面余额为0.54亿元，占阳光人寿二季度末总资产4228亿元的比例为0.013%。阳光人寿权益类资产账面余额为908.66亿元，占其二季度末总资产比例为21.49%。

　　阳光人寿此次入股的天图投资为消费领域的股权投资管理机构，在私募股权投资领域有一定知名度。天图投资的业务主要以两种方式进行：一类是自有资金股权投资，另一类是管理私募股权基金。据一位私募股权投资人士表示，天图投资在大消费领域过往业绩不错，不过近年消费创投也面临一定压力。

　　截至2023年3月31日，天图投资的管理规模为人民币255亿元，共计管理8只人民币基金及3只美元基金，其后及直至2023年9月15日，该公司推出了三只新的人民币基金。其投资过的企业包括周黑鸭、中国飞鹤、奈雪的茶、小红书、茶颜悦色、万物新生及百果园等。

　　根据招股书披露，截至2020年1月1日、2020年、2021年及2022年12月31日以及2023年3月31日，天图投资的在管基金分别实现了16.2%、17.8%、28.2%、16%及16%的平均内部收益率。此外，天图投资2020年、2021年及2022年分别录得总收入及投资收益或亏损净额11.95亿元、4.95亿元及4.23亿元。于2020年、2021年及2022年，录得纯利10.58亿元、7.20亿元、5.33亿元。今年一季度，天图投资录得亏损净额0.81亿元。

　　或有多重考量

　　10月6日，天图投资H股开始在港交所主板交易，发售价为每股6.5港元，发售所得款项净额约为10.085亿港元。天图投资计划将所得款项净额65%用于进一步拓展私募股权基金管理业务，25%进一步发展及加强直接投资业务，10%用于一般公司用途。

　　从其港股IPO发售情况看，香港公开发售环节认购不足，1732.6万股仅获得0.26倍认购；国际发售环节获得1.28倍轻微超额认购，后1277.64万股未获认购的香港发售股份重新分配至国际发售。

　　阳光人寿未提及此次入股天图投资的具体原因。其公告称，对天图投资的投资按股票投资进行管理。

　　有两位股权投资人士向券商中国记者分析，阳光人寿此番入股天图，不排除基于阳光保险与天图曾有投资业务合作基础，或为双方未来投资合作考虑。同时，保险资金本身也有配置需求。不过单就股权投资而言，阳光保险集团旗下阳光资产参股的私募股权管理人阳光融汇资本，是较早成立的有保险背景的私募股权机构，也已积累不少股权投资经验。

　　有私募股权投资人士表示，天图投资过往产品中有不少保险资金出资。天图投资官网介绍，其出资人包括保险公司、银行、上市公司、政府引导基金等机构投资者以及高净值人士。

　　阳光人寿也与天图投资有过一定的业务交集。天眼查信息显示，由阳光人寿作为出资人的苏州兴光驰远股权投资合伙企业（有限合伙），投资了天图系基金——深圳天图兴安投资企业（有限合伙）。

　　今年举牌案例多集中在港股

　　此次阳光人寿认购天图投资IPO股份而“举牌”，让保险资金举牌再度受到市场关注。

　　据券商中国记者梳理保险业协会信披平台信息，自2020年12月和谐健康保险举牌万达信息以来，保险公司共计18次举牌，其中今年以来有8次。除长城人寿举牌A股上市公司浙江交科、中原高速外，其余6次举牌标的均为H股。其中，阳光人寿在年初也曾举牌过首程控股H股。

（今年以来保险公司披露的举牌信息/保险业协会官网）

　　结合行业人士的分析，举牌H股较多的一个原因在于，H股举牌线较低——仅需占H股比例达到5%，更容易触及。